El dato clave del día todavía no estaba sobre la mesa
La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos programó la publicación del Producer Price Index de abril para el miércoles 13 de mayo a las 8:30 a.m. de la costa este, es decir, a las 14:30 en la España peninsular. Eso significa que, en el momento planteado para esta pieza, el PPI seguía pendiente y la reacción inmediata del mercado al dato aún no podía darse por confirmada.
No es un dato menor. El PPI mide los precios que reciben los productores y el propio BLS recuerda que puede anticipar cambios posteriores para empresas y consumidores. Por eso, después de un CPI caliente, el mercado lo usa como una segunda prueba para saber si la presión inflacionaria fue algo concentrado o si también se está filtrando con fuerza desde la cadena productiva.
Lo que dejó el CPI y por qué el dólar siguió con apoyo
El martes 12 de mayo, el CPI de abril subió 0.6% mensual y 3.8% interanual en Estados Unidos. Fue la mayor tasa anual desde mayo de 2023 y quedó por encima del 3.7% esperado. Además, la inflación subyacente avanzó 0.4% mensual, mientras el componente de energía subió 3.8% en abril y explicó más de 40% del aumento mensual del índice general.
Esa combinación reforzó la idea de que la Fed tendría poco margen para aflojar pronto. Tras el dato, el rendimiento del Treasury a dos años subió a 3.98% y el del bono a diez años a 4.45%, mientras el índice dólar avanzó hasta la zona de 98.3-98.4. Reuters también recogió que el mercado había seguido recortando apuestas de baja de tasas y empezaba a contemplar incluso un riesgo mayor de endurecimiento hacia fin de año.
Qué debía mirar el mercado en el PPI
Antes de la publicación, los calendarios económicos que seguía el mercado apuntaban a un PPI anual de 4.6% y a un avance mensual de 1.1%. El punto de comparación era exigente: en marzo, el PPI final había subido 0.5% mensual y 4.0% interanual. Si el dato de abril confirmaba esa aceleración, el mensaje para el dólar era claro: la historia inflacionaria del día no terminaba con el CPI.
La lectura más importante no era solo si el titular batía o no el consenso, sino si aparecía una señal de transmisión más amplia. Después de un CPI impulsado en parte por energía, un PPI también fuerte habría alimentado la idea de que el shock de costos seguía corriendo por la economía. Esa es una inferencia de mercado razonable, no un hecho automático, pero explica por qué el dólar todavía tenía margen para otro tramo alcista si el dato volvía a sorprender al alza.
En cambio, un PPI más frío habría servido como contrapeso. No habría borrado el golpe del CPI, pero sí podía bajar la presión sobre rendimientos y enfriar parte del impulso del billete verde, sobre todo si el mercado concluía que el repunte de precios seguía muy concentrado en energía y no tanto en una inflación más generalizada. Eso también era un escenario de interpretación, no una certeza.
Oro y USD/MXN ya llegaban sensibles
El oro ya estaba acusando recibo. En la madrugada europea del miércoles, Reuters reportó que el metal seguía cediendo tras el dato de inflación de Estados Unidos, con el spot en torno a 4,710 dólares por onza, mientras el mercado seguía pendiente precisamente del PPI y de cualquier novedad geopolítica. Cuando suben el dólar y los rendimientos reales, el oro suele perder apoyo de corto plazo.
El peso mexicano también había reaccionado. La mañana del martes, el tipo de cambio spot se ubicó en 17.2488 por dólar, frente al cierre oficial previo de 17.1995, una depreciación de 0.29% para la moneda mexicana, al mismo tiempo que el DXY trepaba a 98.38. Para un cruce como el USD/MXN, un PPI por encima de lo esperado podía reforzar la presión alcista del dólar; uno más suave, en cambio, abría la puerta a una corrección parcial.
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La clave práctica para el resto del día
El CPI ya había encendido la mecha, pero el PPI era la validación que faltaba. Si el dato repetía el tono caliente, el mercado podía volver a castigar bonos, sostener al dólar y meter más ruido en oro y USD/MXN. Si no, la sesión todavía tenía margen para una pausa. Lo importante era no dar por cerrada la historia inflacionaria del miércoles antes de las 14:30 en Madrid.